民生证券股份有限公司邱祖学,孙二春近期对华峰铝业进行筹商并发布了筹商证实《2023年年报及2024年一季报点评：乘新能源行业东风，龙头客户与范围上风形成良性轮回》，本证实对华峰铝业给出买入评级，现时股价为19.87元。
从历史维度理解，中国式现代化蕴含的独特生态观凝结于党百年奋斗的光辉历程。中国共产党自成立以来，便立足于马克思主义生态哲学，深刻思考中国的发展与环境问题，在率领全国人民进行革命、建设、改革的过程中开展了丰富的生态文明建设实践活动。从中国共产党成立到中华人民共和国成立，在党的领导下，先后制定颁布了《井冈山土地法》《兴国土地法》《保护森林决议案》《植树造林办法》《中国土地法大纲》等，均体现了党在革命战争时期的生态文明建设思想；从中华人民共和国成立到改革开放前，党和国家对生态环境的认识以节约节俭、反对浪费、水土保持、植树造林、环境卫生、人口合理增长等理念为主；从改革开放后到党的十八大召开前，党中央先后确定了计划生育、环境保护、耕地保护等方面的基本国策；党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央提出牢固树立绿水青山就是金山银山的理念，卓有成效地大力推动社会主义生态文明建设，努力建设人与自然和谐共生的美丽中国。面对全球气候变化，中国共产党站在人类文明永续繁荣发展的高度提出共同应对全球环境问题挑战，从“一方领唱”到“众声合唱”，中国为构建人类命运共同体贡献力量。
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华峰铝业(601702)
事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司驱散营收92.9亿元，同比+8.73%，归母净利9.0亿元，同比+35.06%。单季度来看，2023Q4公司驱散买卖收入26.0亿元，同比+16.98%，环比+2.84%，归母净利润2.4亿元，同比+58.11%，环比-5.7%；2024Q1驱散营收23.6亿元，同比+18.28%，环比-9.05%，归母净利润2.5亿元，同比+49.5%，环比+7.5%。
2023年公司归母净利润同比增长2.33亿元。主要原因在于下流结尾客户新能源居品阛阓占有率提高使得铝材需求量增多以及居品资本有用把控的双重作用。2024Q1公司营收23.62亿元，同比+18.28%，归母净利润2.54亿元，同比+49.54%，主要由于销量增长带动毛利增减(同比+0.42亿元)以至极他收益(同比+0.38亿元)增多所致。1)量：2023年公司主买卖务铝板带箔产量同比增长5.03万吨至38.76万吨，同比+14.9%。2)价：公司遴荐“铝锭价钱+加工费”订价模式，受铝价变动及铝板带神志产能相对多余影响，2023年公司居品单吨价钱约为2.37万元，同比-6.75%，平均加工费约为7199元/吨，同比8%。3)资本：由于2023年铝价下跌，废物愚弄率飞腾，产量提高单元固定资本下跌以及里面惩办等原因，公司2023年居品单吨资本约为1.99万元，同比-6.75%，制变资本约为3439元，同比-20.27%。4)利润：公司2023年铝板带箔驱散吨毛利3760元，同比+7.08%，铝加工板块合座驱散毛利率15.84%，同比+2.04pct。
中枢看点：复合材料壁垒高筑，加工费与良率抬升盈利水平，深度绑定龙头客户，产能老成彭胀。(1)行业壁垒：复合材料建厂投资壁垒、工艺壁垒与供应链壁垒高筑，具有投资范围大，工艺复杂难点宽阔、居品认证周期长等诸多限制，共同推动加工费刚性。(2)良率上风：公司中枢加工武艺引进先进诞生，现在出产良率已达到73%，远高于业内平均水平，昔时有望进一步提高1至2个百分点。(3)客户上风：热交换鸿沟，客户包括日本电装株式会社、德国马勒集团等内行着名汽配集团以及三花、银轮和纳百川等新能源鸿沟热惩办主流厂商；新能源汽车能源电板鸿沟，公司客户包括锂电板精密结构件和汽车结构件逾越厂商科达利及国内着名的能源类铝塑膜供应商上海紫江等着名企业。(4)产能布局：公司现存重庆上海两大出产基地，具备35万吨的年产能力，且产能瓶颈多聚首于前端热轧武艺，可通过采购半制品铝锭等情势驱散产能开释，此外公司重庆二期年产15万吨神志稳步鼓动，有望2025年驱散建成投产，产能彭胀获取保证。
投资提倡：跟着公司下搭客户市占率冉冉提高，类似产能布局老成彭胀，咱们瞻望2024-2026年，公司归母净利润为11.45、13.95、16.12亿元，对应现价的PE分歧为17/14/12X，守护“保举”评级。
风险教唆：神志领路不足预期，新能源行业增长不足预期，加工费下滑等。
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证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据斟酌，东吴证券陈淑娴筹商员团队对该股筹商较为真切，近三年预测准确度均值为69.88%，其预测2024年度包摄净利润为盈利13.51亿，笔据现价换算的预测PE为14.72。
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